（原标题：首批增量配电业务改革试点项目确定）
首批增量配电业务改革试点项目确定
此外，发改委、能源局赞许天津市、青海省开展电力系统编制改革综合试点，哀求加快组建相对独立的电力交易机构，统筹推进输配电价、电力市场培植、电力交易机制、发用电操持、配售点侧等各项改革。
不得指定投资主体
《关照》提出，规范试点条件，搞好项目核准。增量配电网培植应该符合省级配电网方案，符合国家电力发展计策、家当政策和市场主体对电能配送的哀求。
《关照》明确，试点项目不得指定投资主体，鼓励电网企业与社会成本通过股权互助等办法成立产权多元化公司参与竞争。试点项目应该向符合条件的市场主体公正开放，通过招标等市场化办法优选确定项目业主。项目业主应为独立法人，具有与配电网投资运营相应的业务资质和投资能力。同一配电区域内只能有一家公司拥有该配电网运营权。
试点项目涉及的增量配电网应与公用电网相连，除鼓励发展以可再生能源就近消纳以及促进能源梯级利用为目的的局域网、微电网外，发电企业及其成本不得参与投资培植电厂向用户直接供电的专用线路，也不得参与投资培植电厂与其参与投资的增量配电网络相连的专用线路。禁止将公用电厂转为自备电厂。
试点区域内的电力用户应该承担国家规定确当局性基金及附加和政策性交叉补贴，由配电公司代收、省级电网企业代缴。对按规定应实施差别电价和惩罚性电价的电力用户，不得以试点名义变相对其供应优惠电价和电费补贴。
三类公司将受益
增量配电网原则上指110千伏及以下电压等级电网和220(330)千伏及以下电压等级工业园区(经济开拓区)等局域电网，不涉及220千伏及以上输电网培植。除电网企业存量资产外，其他企业投资、培植和运营的存量配电网均属于新增配电网。
从试点项目来看，紧张瞄准工业园区和经济开拓区的区域电网。如湖南省批复了包括资兴市东江湖大数据家当园、衡阳白沙洲工业园、益阳高新技能家当开拓区、湘潭经开区四个增量配网改革试点项目。
业内人士剖析认为，根据发达国家履历，配网、输电网投资比例约在1.5∶1旁边，海内配网投资占比远低于此水平。配网投资大幕正在开启。国家能源局去年发布的《配电网培植改造行动操持(2015-2020年)》显示，2015年-2020年海内配电网培植改造投资不低于2万亿元，“十三五”期间累计投资不低于1.7万亿元。105个试点项目总投资额估量将达到500亿-1000亿元。
华泰证券剖析师指出，工业园区配网的用电量比较居民区更大、更稳定，部分工业密集区的园区年用电量超过100亿kwh。由于增量配网属于初次放开，且区域配电网仍具有一定垄断性子，一个地区仅许可有一家配售电公司供应做事。因此，在存量配网开拓初期，地方政府可能不愿意放弃对配电网运营实体的掌握权，地方国资控股或具有国资背景干系企业将优先受益。
三类公司有望受益于增量配电业务改革试点，拥有地方电网资产或者具备供应综合能源做事能力的公司，如华光股份、广安爱众、涪陵电力等;具备总包资质的配电设备公司，如置信电气、思源电气、积成电子、国电南瑞、许继电气等;积极布局用户资源的公司，如智光电气、炬华科技等。
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置信电气:配变龙头多头发力迎腾飞
置信电气 600517
研究机构：光大证券 剖析师：刘洋 撰写日期：2016-11-28
增量配电网放开加速配电网投资落地,龙头企业充分收益
国家能源局在《配电网培植改造操持(2015-2020)》上钩划在2015-2020年期间投资2万亿进行配电网培植改造。电改放开增量配电网,许可电网公司以外的社会主体投资培植增量配电网。社会成本的引入将会加速配电网培植改造进程,公司是配电变压器龙头企业,2015年在国家电网配变集中招标中市占率达到15%,其毛利率较高的非晶变产品市占率更是达到20%。公司将在此轮配网加速培植中充分受益。
配电网运维履历丰富
子公司置信电建具有送变电承包三级和承装承修承试电力举动步伐容许证5级资质,配电网运维业务自2014年在上海、江苏、安徽、福建等市场取得打破后持续稳健发展,形成了配电网设计、施工、运维全套能力。2015年公司收购武汉南瑞,武汉南瑞运用于电网的运行监测、日常掩护与检修的智能运维系统及设备业务进一步提升公司配电网运营能力。增量配电网放开后对付专业的配电网运维主体有急迫需求,公司运维业务将会有显著增长。
碳资家当务厚积薄发,将进入收成季
***印发《“十三五”掌握温室气体排放工作方案》,对“十三五”期间应对景象变革、推进低碳发展事情做出全面支配,明确要培植和运行全国碳排放权交易市场,将于2017年启动。公司是海内排名前十的碳资产管理公司,全面布局CCER项目开拓、碳排查等业务,截至15年底已签订CCER碳减排项目条约20个,估量共产生减排量773万吨。随着全国碳交易市场的建立和碳配额干系逼迫性法律法规的出台,公司碳资家当务将迎来高速增长。
投资建议
估量公司2016年-2018年EPS分别为0.37元、0.44元、0.52元,对应PE分别为29、25、21倍。目标价13元,对应2017年PE为30倍,首次给予买入评级。
风险提示:
配电网投资培植进度不达预期,全国碳交易市场建立进度不达预期。
华光股份:主营业务稳健,国企改革迎新发展
华光股份 600475
研究机构：东吴证券 剖析师：袁理 撰写日期：2016-11-01
前三季度整体收入稳健:1)宏不雅观经济下行背景下,公司传统电站锅炉业务下贱需求低落,但环保标准提升下垃圾点火锅炉、生物质锅炉、燃气锅炉等环保新能源锅炉下贱需求提升,同时受益一带一起外洋业务不断放量(签6.24亿越南大单),锅炉业务收入基本坚持稳定。2)此外,公司目前收入占比相对较小的热电、环保业务运行稳健,综合影响下整体收入去年基本持平。
毛利率有所提升,本钱用度管控良好:1)前三季度毛利率19.84%,同比增长1.67PCT,较上半年增长0.99PCT,表明公司传统业务构造调度已见成效。2)前三季度期间用度率13.04%,同比提升0.80PCT,基本坚持稳定水平。个中发卖用度率2.20%提升0.09PCT、管理用度率11.31%提升0.69PCT。
国企改革落地,整体上市+员工持股迎新发展:1)国联环保55.83整体上市并1.89亿现金购买友联热电、惠联热电各25%股权,主业实现由主营的锅炉制造向综合环保能源做事转变,重组后国联集团持股72%,未来仍存扩展预期。2)员工持股1.24亿参与召募配套资金,占未来公司员工总人数的44%,为近年来江苏国企最高,全面引发员工积极性,实现更长远可持续发展。
盈利预测与估值:估量重组备考2016-2017年EPS1.05/1.16元,对应PE仅19.37/17.56倍,坚持买入评级。
风险提示:主业下行风险,环保业务拓展不及预期。
涪陵电力:配网节能新巨子浮现,扣非古迹大幅增长
涪陵电力 600452
研究机构：广发证券 剖析师：陈子坤,韩玲,郭鹏 撰写日期：2016-11-02
配网节能新巨子,扣非利润同频年夜增
公司前3季度共实现业务收入11.30亿元,同比增长20.34%;实现归母净利润1.29亿元,同比低落22.78%;扣非后归母净利润1.03亿元,同比增长54.16%。公司去年1季度,***东海证券股权投资收益1.17亿元,本期无类似收入。同时,公司报告期处置联营企业道真仡佬族苗族自治县华源电力有限任务公司股权及债权,冲回以前年度计提的坏账准备2338.69万元,终极导致公司前3季度的归母净利润同比下滑。第3季度,公司实现业务收入4.69亿元,同比增长39.58%;实现归母净利润0.56亿元,同比增长73.65%;扣非后归母净利润0.55亿元,同比增长75.86%。
收购国网节能配网节能业务,新巨子浮现
报告期公司现金3.7亿收购国网节能配电网节能业务,2016年4月22日完成交割。公司积极的布局节能做事领域,转型综合能源做事商,新巨子逐步浮现。公司于7月21日、10月28日,分别公布了9.78亿、11.18亿的能源管理项目条约,公司未来了两年将陆续开释项目产能贡献利润。
国网背景,公司有望成为国家电网旗下唯一节能平台
国网节能公司是国家电网的全资子公司,国家电网同时做出了“避免同行竞争承诺”,因此未来国网节能公司将有可能逐步整合系统内部的26家省级节能公司的干系业务。国网节能同时还包括其他业务板块,未来都存在注入预期。
估量公司16-18年归母净利分别为1.35/1.89/2.57亿,对应该前股价46X/33X/24X,给予买入评级。
风险提示
配网节能业务拓展低于预期;重庆市用电增速低落风险。
广安爱众:水、电、气三大支柱业务延续上半年精良表现提振公司古迹,积极布局家当投资未来有望显著加强盈利能力
广安爱众 600979
研究机构：长江证券 剖析师：邬博华 撰写日期：2016-10-27
事宜描述
公司发布2016年三季报:前三季度,公司实现业务收入13.06亿元,同比增长9.49%;实现归母净利润1.68亿元,同比增长20.05%。
事宜评论
主营业务销量持续增长提升公司业务收入。公司水、电、气三大支柱业务板块延续上半年精良表现:前三季度,公司完成售水量4191.28万方,同比增长10.65%;完成售电量8.34亿千瓦时,同比增长14.27%;完成发电量9.64亿千瓦时,同比增长13.31%;完成售宇量1.19亿方,同比增长8.77%。虽然前三季度电力与燃气的发卖单价稍有下滑,然而各业务销量提升明显,带动公司业务收入同比增长。
非常常性收益同比低落,古迹增长紧张受益于主营业务表现精良。报告期内,公司供气、供水业务的气损率、水损率同比低落,本钱得到掌握;自发电量同比增长,供电本钱构造得到优化,公司盈利能力持续增长。由于公司本期将部分发卖用度划转至业务本钱,导致公司业务本钱同比增长17.52%,账面毛利率低落。发卖用度部分划转之后,本身涌现大幅度低落,同时公司财务用度同比低落12.97%,而资产减值丢失由于计提坏账准备增加影响而大幅上升。因此,本报告期公司的业务总本钱构造较去年同期发生了较大的变革,总量同比上升9.60%,与营收增长比例相称。主营业务以外,公司本期收到双红山电站处置收益、德阳金坤收益款、非公开拓行违约金等款项,投资收益及业务外收入同比增长81.03%和38.38%,大幅提振公司古迹。然而,由于公司非常常性收益同比低落3.62%,因此公司利润增长紧张得益于主营业务的精良表现。
昭通爱众受灾损毁资产转让即将落地,灾后重修有望促进公司发电装机进一步增长。公司下属云南昭通爱众发电有限公司受2014年鲁甸地震影响,所属红石岩水电站损毁严重甚至停产至今。对付公司受灾情形,云南省及昭通市干系政府部门所成立的堰塞湖整治事情培植指挥部拟以2.47亿元的价格收购红石岩水电站资产及举动步伐,并利用红石岩堰塞湖的库容以及整治后的堰塞体,新建一座装机规模为20.1万千瓦的新电站。此举不但将有效降落公司受灾丢失,发电装机规模更有望大幅增长(公司当前装机容量为40.294万千瓦),电站投产后将显著优化公司供电本钱构造,持续利好主营业务。2016年7月,昭通爱众已与指挥部签订《整体资产转让条约》,干系资金有望年内到位。
积极布局家当投资,未来有望显著提振公司盈利能力。今年,公司及其投融资平台爱众成本大范围布局家当投资:今年6月,爱众成本拟联合甘肃瑞光等发起设立瑞光热电公司,并拟以之参与热电项目收购事宜;8月,拟联合广元市投资集团、金鼎控股等组建广元市产发公司,开拓广元市范围内股权投资机会;8月,拟投资设立中植嘉恒-爱众成本投资基金和爱众燃气并购基金,扩展公用奇迹项目投资机会和挖掘优质燃气业务增长点;10月,拟设立前锋爱众新能源公司,布局新能源业务;10月,爱众成本联合金鼎基金、金鼎控股等成立拉萨金鼎兴能投资中央,并以之收购宜宾伊力集团横江发电有限公司99%股权,金鼎兴能将取得该公司已投运3座水电站总装机15万千瓦掌握权,以及5座在建及拟建水电站开拓权。以上各项投资正式落地之后,有望对公司盈利能力起到显著增幅浸染。
异地成立售电公司,未来有望受益于电改。2016年8月11日,公司出资5000万元所设立的售电公司已经通过广州市工商行政管理局核准,有望加入广东省售电公司名录开展售电业务。根据国家发改委《关于重庆市售电侧改革试点事情有关问题的复函》文件精神,拥有配电网资产的售电公司可向用户直吸收取电费并开具***,把握业务结算,独立运营能力强,坏账风险较低。且公司先于广东开展竞争售电业务,有望提前汲取市场竞争履历,为将来于四川省本土开展售电业务打下坚实根本。2016年9月7日,国家发改委批复《四川省电力系统编制改革综合试点方案》,四川省电改正式拉开序幕,公司有望积极参与本地电改,中长期受益于电力系统编制改革。
投资建议及估值:我们估量公司2016-2018年实现EPS0.236元、0.237元、0.275元,对应PE36.52倍、36.27倍和31.32倍,坚持公司“增持”评级。
风险提示:系统性风险,家当投资不及预期风险,电改推进不及预期风险,项目推进不及预期风险
许继电气:配网改革匆匆古迹反转,电力设备龙头开拓创新
许继电气 000400
研究机构：中投证券 剖析师：张镭 撰写日期：2016-11-17
盈利预测:预测公司2016-2018每股收益分别为0.90元、1.17元、1.31元。考虑到配网改革有望匆匆使公司古迹迎来拐点,给予公司明年20倍的估值水平,2016年目标价为23.40元。
风险提示:特高压投资不达预期,配网投资不及预期,充电桩投资不达预期
国电南瑞:古迹增长强劲,改革匆匆再次腾飞
国电南瑞 600406
研究机构：西南证券 剖析师：黄仕川 撰写日期：2016-10-26
投资要点
事宜:公司发布三季报,2016年前三季度实现营收66.35亿元,同比增长44.88%,归属于上市公司股东的净利润7.68亿元,同比增长160.46%;单季度实现营收28.60亿元,同比增长60.58%,单季度归母净利润4.87亿元,同比增长80.58%。
事宜点评:报告期内营收增长紧张系公司电网自动化新签订单增多,轨道交通业务陆续确认收货所致,归母净利润大幅提升紧张系公司去年受电网反腐影响利润基数较低所致。发卖用度同比增长10.23%,紧张系公司大力开拓市场影响,管理用度同比增长11.10%,紧张是职工薪酬提升影响。
电网自动化龙头地位巩固:公司调度自动化业务向地级市延伸进展顺利,目前已得到20套地调主备调系统订单;配网自动化随着“十三五”配网改造培植操持获益,操持期内配网自动化覆盖率将从目前的20%提升至80%,公司作为配网自动化龙头企业,未来韶光内将迎来业务爆发式增长。
新能源、节能环保等业务看点多:公司的风电励磁产品,光伏逆变器产品等开始进入市场,外洋光伏业务及未来的海上风电发展潜力巨大;电网节能业务积极推广,电动汽车充换电设备两次入围国网招标,公司技能及背景上风将确保未来订单无忧;港口岸电、绿色照明等项目均获订单。轨道交通综合监控及工矿企业综合自动化项目更助力公司业务稳步提升。
资产重组值得期待:为办理同行竞争,2013年南瑞集团承诺三年内完成与中电普瑞、普瑞特高压和南瑞继保公司的资产重组,个中仅南瑞继保2015年业务收入超50亿元。随着承诺期附近,若重组完成,公司行业内地位、盈利能力将得到巨大提升。
盈利预测与投资建议:估量公司2016年业务收入将有望打破百亿,我们坚持原有判断,估量2016-2018年EPS分别为0.63元、0.70元和0.78元,对应PE分别为26倍、24倍和21倍,考虑到公司股价已靠近合理区间,新能源行业增长高峰期已过带来的整体市场估值水平下滑,下调为“增持”评级。
风险提示:配网投资或不及预期,项目工程完成进度或受阻,资产重组进度或不及预期。
积成电子:古迹增长符合预期,布局微网,电、水、气业务协同发展
积成电子 002339
研究机构：安信证券 剖析师：黄守宏 撰写日期：2016-11-01
事宜:公司发布三季报,2016年前三季度,公司实现业务收入9.03亿元,同比增长22.73%;归母净利润7964.89万元,同比上升10.19%,经营性现金流量净额-3.91亿元;三季度单季实现业务收入3.81亿元,同比上升15.84%,归母净利润5958.26万元,同比增长12.94%,古迹符合预期。公司估量整年净利润变革范围在0%~30%。
公司综合毛利率43%,上升2.13个pct。公司发卖/管理/财务用度分别为1.1/1.81/0.14亿元,比上年同期变动59/32/168%,费率同比变动2.77/1.39/0.86个pct,发卖用度上升较多系公司工程掩护用度增加所致,管理用度上升系管理职员人为福利社保支出增加所致。
配网放开发令枪响,公司作为二次设备领先厂商迎崭新机遇:电改主要核心配套文件《有序放开配电网业务管理办法》正式颁布,吹响了配网侧向社会成本开放的号角,我们认为优先得到优质配网项目的公司(配网开放令社会成本在设备施工至后续运营及运维都具备盈利空间),会有明显的古迹表示。增量配网资产(新增+“非电网系”存量)此番是首次向社会成本放开,机遇难得。据中报显示,公司变电站、配用电自动化两项业务占比约74%,在增量配网放开大背景下,公司做为社会成本设计配网工程总包商参与后续运营及配售电一体化运营的机会增多,变电站业务有望连续保持稳步增长态势、而配用电业务望坚持快速增长。
燃气、水务自动化业务快速增长,电、水、气协同发展可期:公司在燃气领域的自动化办理方案覆盖了全国20多个省市百余个燃气企业,是目前海内最大的燃气自动化系统供应商之一,良好的口碑与丰富的客户资源帮助公司未来连续保持领先上风。
水务自动化领域,公司干系产品成功开拓武汉、重庆、乌鲁木齐等主要城市水务市场,目前市场保有量、霸占率名列前茅。结合多方上风公司电、水、气“三表合一”系统方案目前正相互协同积极发展,公司承建的国网首个三表合一试点项目在常州成功运用后,又相继落地重庆、扬州、郑州、乐山等地,并在全国十余个地市陆续推开,市场霸占率领先。未来合营蜂窝窄带物联网技能的推进智能燃气表及智能水表的渗透率望明显提升,公司已拥有先机。
企业能源管理领域成效卓著,节能需求在政策驱动下逐步开释:公司自主开拓的能源管理系统在山东莱钢、潍柴动力、晨鸣纸业等大型耗能企业等得到了成功运用,节能效果显著,并承建山东省节能信息系统平台培植项目。今年6月30日工信部正式签发《工业节能管理办法》,在国家节能政策趋严的大势下,企业能源管理需求及政府监管节能监管系统有望逐步开释,同时在新电改的推进下,更多工商业大用户(包括高新企业)对节能的哀求也会提升,风雅化、高效化的节能管理市场需求望持续攀升。
定增投向微能源网运营、做事及智能电网自动化升级:从能源利用办法来看,我国各种能源当前正朝着分散化和互联化演进,国家已下发文件加速推进能源互联网示范项目培植事情,我们估量微网培植推广有望加速。从电网构造上看,我国电网正在形成交高压直混用的大电网,系统变得越来越繁芜,对测控、保护哀求越来越高。公司这次召募不超7.73亿投向微网能源(3.9亿)及智能电网自动化升级领域(1.5亿)布局行业前沿,为公司未来增长造就利润点,目前定增已完成反馈见地的答复。
携同临沂政府、上实创投设立家当基金,设立新公司投资医药信息化项目:公司公告与上实创投(上实集团独资)联合设立公司参与临沂政府、沂南县发起设立“临沂新能源家当勾引基金”规模为10亿元,投向新能源、节能环保、信息技能、新材料、前辈装备制造、当代做事业等计策性新兴家当;公司近日公告与“东源华信”共出资1亿元(公司出资8000万)设立有限合资企业,合资企业再设立项目公司,以该项目公司为主体投资各地医药信息化项目。公司此举旨在依托其在行业信息化软件开拓及系统集成业务积累的核心技能及工程化履历向医药信息化领域的拓展,望造就失事迹新增长点。
投资建议:我们看好公司综合性公用奇迹自动化做事商和能源微网领域的布局并期待公司在增量配网放开的背景下受益更多,估量公司2016年-2018年EPS(不考虑增发)分别为0.43元、0.53元、0.60元,坚持”买入-A”评级,目标价27.5元。
风险提示:电网培植推进不及预期、产品市场竞争加剧、电改政策不及预期
